Добровольное раскрытие перспективных прибыль информации и стоимости компании в отрасли авиаперевозок

РЕЗЮМЕ

Эта статья рассматривает ли связь между добровольного раскрытия информации будущих доходов и стоимости компании в отрасли авиаперевозок. Это положено, что добровольное раскрытие информации будущих поступлений должна увеличиться авиакомпании стоимости компании. До исследований, проведенных вне авиационной отрасли, показали, что крупные компании с устойчиво отслеживать доходы, как правило, обеспечивают более будущие доходы информации, чем более мелкие компании с летучими заработка. Является ли это может быть распространено на авиационной отрасли будет рассмотрен. Результаты этого исследования показывают, что авиакомпании не, в общем, раскрыть добровольные количественные санофи-авентис в своих ежегодных докладах. Тем не менее, результаты этой работы показывают, что авиакомпании предоставляют точка-оценки других перспективных финансовой информации.

Ключевые слова: Добровольное раскрытие перспективных прибыль информации, стоимость компании, авиакомпании.

1. ВВЕДЕНИЕ

Целью данной работы является изучение того, существует ли связь между добровольное раскрытие перспективных прибыль информации и стоимости компании в авиакомпаний по всему миру. В США, раскрытие информации, ориентированной на будущее частично регулируется управления Обсуждение и анализ (MD

Поскольку годовой отчет является основным источником обязательного и добровольного раскрытия корпорациями по всему миру, (Neu, Варсаме,

До исследования добровольного раскрытия доходов были направлены на США и Канады неавиационных компаний, таких, как Кентом и Ун (2003), Clarkson, Као, и Ричардсон (1999), Франкель, Макниколс, и Вильсон (1995), Clarkson Као, и Ричардсон (1999), и Лев и Пенман (1990). Мое исследование показывает, что большинство авиакомпаний в моем примере не дают количественных прогнозов доходов в своих ежегодных докладах. Только две компании в моем примере раскрыл точечная оценка будущих доходов. Более трех четвертей авиакомпании фирм проб при условии точечные оценки информации, связанной с доходов, таких как продажи, движение денежных средств и производства. 80 процентов авиакомпаний пробы той или иной форме при условии качественного заявления со ссылкой на санофи-авентис.

Уровень раскрытия информации фирмы лучше всего свидетельствует количество информации, содержащейся в этой фирмы, годовой отчет. Например, Ланг и Лундем (1993) и Голландии (1998) обнаружили высокую положительную корреляцию между раскрытие информации о годовых отчетов и других форм раскрытия, в то время как АУИИ (2000), Vergoossen (1993), и Чжан и в большинстве (1985) нашли что в ежегодном докладе фирмы является жизненно важным, хотя и недостаточным источником информации для аналитиков внутри и за пределами США учета практиков, таких, как Дженкинс комитета, AICPA (1994), устанавливающие стандарты, такие, как МСФО, а также международных групп, таких, как, Международная организация ценных бумаг организаций (IOSCO) и Международной федерации бирж (FIBV / WFE) решительно содействовать более эффективному раскрытию финансовой информации.

Помимо добавления к существующей литературы, этот документ будет дать представление о том, авиакомпании добровольно раскрывать санофи-авентис в своих ежегодных докладах. Он сказал: "Остальные бумаги следующим образом. Я кратко остановимся на воздушном транспорте в следующем разделе. Я тогда обсудить соответствующую литературу. Я обсуждаю исследовательских работ, а приборы, а также ограничения в методологии разделе. Я представить результаты этой работы в разделе результатов. Я предоставлять выводы, рекомендации и предложения для будущих исследований в заключительном разделе настоящего документа.

2. Обзор литературы

2,1 авиационной отрасли

И желание и необходимость поездок внесла свой вклад в рождение и развитие авиационной отрасли. За короткий период времени, быстрое развитие промышленности создало операционные и финансовые особенности. С оперативной точки зрения авиационной отрасли характеризуется центром и спицами (там, где аэропорты предлагаем авиаперевозки в центральный аэропорт, где междугородних рейсов имеются) и точка-точка систем. С финансовой точки зрения, специфика отрасли авиаперевозок включать, ненасытная потребность в капитале, внебалансовым финансированием, аутсорсинг, организованного труда (Авиакомпания Monitor, 1998), циклического спроса, высокой ценовой конкуренцией как на внутреннем, и международном фронтах, Высокое кредитное плечо, высокие фиксированные затраты на рабочую силу и оборудование, а также нормативно-правовые ограничения, например, ограничений права собственности и контроля посадки человека (Loundon, 2004).

Авиационной отрасли является весьма конкурентоспособным, чтобы тарифы, частота полетов, частые выгоды летающих пассажиров, маршруты и сервис. Промышленность особенно чувствительны к цене дисконтирования, поскольку авиакомпании несут только номинальные расходы на предоставление услуг на пассажиров, занимающих в противном случае непроданных мест. Авиационной отрасли, в частности с региональными авиакомпаниями, также сталкивается с конкуренцией со стороны наземного транспорта такие альтернативы, как в автобусе, поезде или автомобиле. Видео телеконференций и других методов электронной связи может добавить новое измерение конкуренции в отрасли, как деловых людей искать более дешевые заменители воздушным транспортом.

Перевозка пассажиров и движения бизнеса авиакомпании не только сезонные, но особенно чувствительны к изменениям в экономике и доверие потребителей. Авиакомпании, действующих в рамках банкротства, особенно в США, получают повышенную гибкость по сокращению своих расходов по аннулированию контрактов и пересмотр существующих обязательств бизнеса. Таким образом, нынешние и будущие банкротства авиакомпании могли бы оказать существенное влияние на промышленность конкуренции.

Продолжение слабость в авиации также может привести к дополнительной консолидации отрасли, более широкое применение на промышленных союзов, таких, как код-шеринг (практика, в которой рейс одной авиакомпании реализуется совместно, как полет для одного или нескольких других авиакомпаний), частые механизмы взаимности листовки и повышение ценовой конкуренции между существующими перевозчиков, каждый из которых может резко изменить конкурентную среду на рынках, которые авиакомпании служить и тем самым нанести ущерб их результаты операционной деятельности. Устойчивый слабых экономических показателей в отрасли авиаперевозок может также привести к дальнейшему снижению кредитного рейтинга авиакомпании и сделать его более трудным для авиакомпаний для привлечения капитала в экономическом плане.

После 11 сентября 2001 террористических нападений, авиационных страховщиков резко возросли взносы авиакомпании страхования. Страховщики также существенно сократила максимальную сумму страховки авиакомпаниям для претензий третьих сторон в результате актов терроризма, войны, или аналогичных событий, до $ 50 млн за каждый страховой случай, и в совокупности.

Некоторые критики в точке отрасли авиаперевозок в США Дерегулирование Закона 1978 года. Принятие этого закона, хотя и рассматривается как один из самых важных событий в истории авиационной отрасли, разорвала все отношения государственного контроля над авиабилетов и внутренних маршрутах авиакомпании дает возможность для работы в качестве бизнеса. Дерегулирование эффективно устраняет барьеры для входа, так как больше конкуренты могут выйти на рынок на поставку товаров или услуг, и барьеров для выхода, где потребители могут выбирать их производитель. Эта внезапная перемена в ландшафте предложено несколько предпринимателей, чтобы начать новые авиакомпании и в то же время руководители вынуждены установленных носителей для рассмотрения изменений. Таким образом, в первые годы после дерегулирования преобладали несколько авиакомпаний быть поглощенным крупными перевозчиками и стремление увеличить долю на рынке. Крупных авиакомпаний развитых транспортных узлов сети системы говорит, что был не только мощным, но дал этих авиакомпаний монополии на некоторых аэропортах и регионах, в США с точки зрения путешественников, дерегулирование тарифов означает низкий, особенно для отдыха. Тем не менее, 1980-е годы видел многих авиакомпаний быть менее прибыльно, чем в период, предшествующий дерегулирования главным образом потому, что они до сих пор пытаются понять, как работать в изменившихся условиях ..

В 1998 году авиакомпания монитор сообщил, что в Европе авиаперевозками был примерно в таком же положении, что США 20 лет назад. В то же время, Азиатско-Тихоокеанский регион переживает стремительный рост только быть замедлен в результате азиатского финансового кризиса, который ударил в регионе. Тем не менее, авиакомпания монитор (1998) Ожидается, что к 2015 году область будет проходить в США, чтобы стать крупнейшим в мире с точки зрения общего объема перевозок авиакомпании особенно активизируется в связи с воздействием китайской экономики. С точки зрения временной континуум, Авиакомпания монитор (1998) поставил авиационной отрасли в Азиатско-Тихоокеанском регионе, где США в 1960 году с еще 20-летний опыт роста впереди. Авиационной отрасли в Латинской Америке была предусмотрена с крутой кривой роста, в то время как промышленность в Африке, согласно прогнозам, отставание гораздо дальше, позади.

Недавняя волна банкротств авиакомпаний и сообщениями о продолжающихся потерь записи, особенно в крупных перевозчиков, заставило многих предположить, что авиакомпании стоит на пороге крупного shakeout. Текущий скачок цен на нефть, конечно, не поможет ни авиакомпаний. По Swierenga (2005), "... промышленность взяла на себя огромный груз долгов" для того, чтобы финансировать свои потери, и это, в конечном счете "... иметь негативные последствия в течение многих лет в будущем". Промышленности США авиации ломал себя убытки в размере 40 млрд с 2001 года. Астрономические цены топлива будет продолжать усиливать потерь. Достаточно сказать, что стоимость топлива для реактивных двигателей пошли от 56 центов (США) в 2001 году до $ 1,92 к середине сентября 2005 года, более чем на 240 процентов.

Тем не менее, несмотря на всю мрачность, некоторые недорогие авиакомпании были успешными. Юго-Запад сразу приходит на ум. Часть их успех можно отнести к идти голова к голове с крупными перевозчиками путем создания высоко

эффективное функционирование летать точка-точка "вместо желанного центром и спицами системы и" второго эшелона "вблизи аэропортов, а не в США крупных городах.

2,2 добровольного раскрытия финансовой информации

Финансовая информация, опубликованная на добровольной основе является то, что информация, которая распространена по усмотрению руководства корпорации. По Майбург (2001), например добровольного раскрытия информации являются "... под влиянием изменений в настроениях в обществе, экономические факторы, и поведенческие факторы, такие, как особенности корпоративной культуры". Вопросы часто задают в литературе как к какому типу добровольных информации, если таковые имеются, должны отражаться в ежегодных докладах. Ежегодные доклады, исторически, была приготовившего-ориентированной, а не ориентированный на потребителя. Следовательно, до кто будет разрабатывать ежегодный доклад, либо принять негативный подход и раскрывать только минимум информации требуется по закону или стандарты бухгалтерского учета, или для подготовки ежегодного доклада в наиболее выгодным образом, раскрывая больше информации, чем требуется. Имея это в виду, Verrechia (1983) предложил модель предлагает "равновесия пороге раскрытия информации", над которой менеджер решает раскрыть то, что он наблюдает, и ниже которой информационный менеджер удерживает. добровольного раскрытия политики фирмы также влияет, что обязательное раскрытие фирмы требованиям (Эйнхорн, 2004).

Текущие модели финансовой отчетности отчеты исторических и фактических финансовой информации без учета соответствующих экономических, политических, экологических, этических и социальных вопросов, поскольку эти атрибуты не могут быть измерены в денежном выражении (Майбург, 2001). Поэтому можно утверждать, что, поскольку бухгалтерский учет должен быть социальным, а не чисто экономической концепции, более широкое понятие ответственности будут рассмотрены несколькими заинтересованными сторонами, которые имеют право на дополнительные сведения, которые не обязательно измеримы в денежном выражении и в то же распространяются на на добровольной основе.

Boesso (2002) показывает, что добровольное раскрытие информации должно включать "... операционные данные, показатели работы, финансовый анализ, перспективные параметры, и другую информацию о компании, ее человеческий капитал, а также подробную информацию о взаимоотношениях с различными заинтересованными сторонами" (стр. 28). Тем не менее, устанавливающие стандарты должны избегать принятия добровольного раскрытия информации обязательным, поскольку это приведет к раскрытию перегрузки без добавленной стоимости годового отчета и ничего не делают для сокращения "разрыва связи" (Майбург, 2001).

Некоторые исследования, например, проводимые Феррейра и Резенде (2005), рассмотрев добровольного раскрытия качественной информации. Эти исследования заключили, что руководство добровольно раскрывает его личной информации о корпоративной стратегии с партнерами, с тем чтобы заставить этих партнеров инвестировать средства. Раскрытие информации по управлению о корпоративной стратегии были сочтены достоверными, потому что руководители озабочены своей репутацией. Кроме того, добровольное раскрытие информации о корпоративной стратегии может принести дополнительную пользу, поскольку ее положительное влияние на партнеров стимулов (Феррейра

В США, FASB (2001) опубликовал доклад под названием "Улучшение представления бизнес-информации: Понимание Повышение Раскрытие добровольных". Этот доклад призван помочь компании улучшить свои финансовые отчетности в отношении добровольного раскрытия информации. В докладе не мандат раскрытия нефинансовой показатели деятельности, но призвал добровольной отчетности таких мер. Этот доклад был затем создание комитета возложена задача рассмотрения в научной литературе в отношении добровольного раскрытия информации нефинансовых показателей. Комитет установил, что нефинансовые показатели деятельности действительно имеют значение для прогнозирования будущих финансовых показателей и оценки фирмы капитала (AAA ФАСП, 2002). Согласно этому докладу, инвесторы сталкиваются с трудностями при использовании этой информации, поскольку мер и форм нефинансовой информации, не являются сопоставимыми, ни надежной связи с недостатком доказательств. Корам, Монро, и Вудлифф (2005), показало, что нефинансовые показатели эффективности работы, таких, как найти в Balanced Scorecard, значительное влияние на оценки акций.

Bhojray, Blacconiere и D'Соуза (2000) заключил, что "обеспечить стимулы для добровольного раскрытия информации или служебную информацию, могут варьироваться в зависимости от целевой аудитории, что привело к противоречивые стимулы раскрытия информации в мульти-аудитории условиях". Эти авторы также установили, что добровольное раскрытие информации крайне контекстуальным. Иными словами, характер и уровень добровольного раскрытия информации будет зависеть от неопределенностей, стоящих перед фирмой и отрасли, в которой она работает, тот факт, что это очень важное значение для авиационной отрасли.

Финансовые раскрытия учета имеют решающее значение для нормального функционирования системы рынков капитала часто можно обнаружить в капитал-ориентированную экономику. Тем не менее, существует большая разница в уровне раскрытия финансовой информации в разных странах. Такое несоответствие порождает серьезные потенциальные проблемы бухгалтерского учета и аудита согласования. Например, это может быть положена, что в странах, имеющих значительные финансовые требования к раскрытию информации, такие как США и Великобритании, существует тесная связь между раскрытия финансовой информации и стоимости компании.

Некоторые авторы, например, Серый, Мик, и Робертса (1995), Ndubizu (1992), а также Хили и Palepu (2000), полагают, что раскрытие информации не только снижает асимметричность информации и неопределенности, но она также предотвращает сбои рыночного механизма и в то же время увеличивает ликвидность рынка. В конечном счете, так как эти авторы предполагают, повышение уровня раскрытия информации приводит к ряду последствий, таких, как повышение транспарентности в отношениях между фирмой и ее составляющих, снижение расходов учреждений, и, наконец, рост цены акций компании.

Страны также отличаются в силу своих требований к раскрытию информации. В этом ключе Damodaran (2002) утверждает, что это также можно найти финансовую отчетность фирмы в формирующейся рыночной экономикой со слабыми требованиями к раскрытию информации будет более прозрачным, чем финансовая отчетность фирмы в стране, где более жесткие требования раскрытия информации.

Финансовые требования к раскрытию информации в стране, как правило, мандат и регулируется нормативными стандартизации и / или бухгалтерской профессии себя. В США после скандала Enron бухгалтерского учета и последующего взрыва одной из большой пятерки, то бухгалтерские фирмы, Arthur Andersen, Конгресс принял Закон Сарбейнса-Оксли от 2002 года с конкретной целью совершенствования внутреннего контроля за подготовкой финансовой отчетности, что в свою очередь, должно приведет к улучшению раскрытия информации и корпоративного управления.

Финансовые раскрытия может также рассматриваться как экзогенные (обязательное) или эндогенных (добровольных) Dye (2001). Эспиноса, Тапиа и Trombetta (2005), утверждают, что экзогенные раскрытия часто "... создан как продолжение модели общего равновесия ценообразование на рынке ценных бумаг" (п. 5), в то время эндогенного раскрытия информации обратитесь к асимметричной информации о модели.

Мороз, Гордон и Паунолл (2005) изучить связи между раскрытия информации, прозрачности и доступа к рынкам капитала и считают, что раскрытие информации и прозрачность положительно связаны с компаниями на развивающихся рынках капитала доступа на рынки капитала во всем мире.

Компании часто делают добровольному раскрытию информации в годовых отчетах. Добровольное раскрытие те раскрытия информации, которая не регулируется стандартами бухгалтерского учета, учета концептуальных основ, или нормы права. Надо сказать, что это обычное для компании раскрывать больше информации, чем это реально необходимо. С другой стороны, однако, важно расследовать мотивы такого добровольного раскрытия информации. Такой мотив не было удовлетворительного объяснения в литературе (Hackson

2,3 Фирма значение

Есть несколько альтернативных моделей стоимость фирмы. Некоторые из этих методов включают модели дисконтированных дивидендов, поток наличности дисконтирования модель, экономическая модель прибыли, а модель учета доходов. Важно отметить, что стоимость компании состоит из двух акционеров значения (или стоимость акционерного капитала) и значения кредиторов.

Некоторые исследования были проведены с помощью различных переменных, которые влияют на стоимость компании. Олсен и Эланго (2005) использовать несколько контрольных переменных, таких как уровень многонациональных операций, уровень корпоративного центре фирмы, уровень R

На протяжении литературы, возникли вопросы в отношении использования учета показателей эффективности и стоимости (Бенстон, 1985). Wernerfelt и Монтгомери (1988) утверждают, что "... учет доходность искажены из-за неспособности учитывать различия в систематические риски, временные эффекты дисбаланс, налогового законодательства, бухгалтерского учета и конвенций в области R

Ланг и Stulz (1994) предлагают использовать Q Тобина в качестве метрики для сравнения оценочная фирма. До исследования показали, что Q Тобина, является высоким, когда фирма ценные нематериальные активы, в дополнение к физическим капиталом, такие как хорошая команда, управления и структуры управления. Хан Сын Су (2004) показывает, что Q Тобина может также использоваться как прокси для возможности роста. Хан (2004) использует Perfect и Уайлс (1994) меры Q Тобина рассчитывается как сумма рыночной стоимости обыкновенных акций плюс балансовая стоимость долгосрочных долговых обязательств, а также балансовая стоимость краткосрочного долга плюс балансовой стоимости привилегированные акции, деленная на балансовую стоимость активов. По словам Хан (2004), эта мера легче вычислить. Совершенная и Уайлс (1994) сообщают, что эта мера Q имеет соотношение 0,93 с оцениваются с использованием Lindenberg и Росса (1981) подход, который может потребовать многих лет данные для оценки восстановительной стоимости активов. Wernerfelt и Монтгомери (1988) используют Q Тобина в качестве меры стоимости фирмы, принимая рыночной оценки фирмы и разделив ее на стоимость материальных активов компании.

Q Тобина широко используется в литературе, экономистов, инвесторов и рынка наблюдателей. В самом деле, Q Тобина был использован в качестве инструмента рынка сроки (Смитерс

Q Тобина больше 1 означает, что инвесторы имеют положительные перспективы роста фирмы возможностей и фирма добилась значительных успехов в свои инвестиционные решения. Иными словами, имущество фирмы стоят больше, чем это стоило бы восстановить фирмы, таким образом, сверхприбыль в настоящее время получил. С другой стороны, Q Тобина меньше 1 показывает, что стоимость замены активов фирмы больше, чем стоимость его акций это означает, что акции фирмы недооценивается. Согласно Fiakas (2005), Q Тобина был ниже 1,0 в течение последних 100 лет.

Таким образом, чем выше Q фирма, тем больше возможности роста для этой фирмы. Стоимость фирмы может быть измерена с помощью Q Тобина вместо учета основе таких мер, как рентабельность активов, так как Q Тобина отражает ожидаемые будущие доходы. Кроме того, Тобина Q счетов за риск и не несет ответственности отчетности искажения из-за налогового законодательства и бухгалтерского учета конвенций такие меры, как рентабельность активов (Lindenberg

2,4 Размеры фирмы

Прядь литературы показывает, что размер компании может быть связано с решением о добровольной раскрывать санофи-авентис (Чоу

Saudagaran и Бидл (1995) сделал два очень интересных наблюдений. Первая была обратная зависимость между уровнем раскрытия информации требуется фондовых бирж и решения фирмы должны быть перечислены на этой бирже. Вторая положительная взаимосвязь между экспортом фирмы и ее решении должны быть перечислены на этой фондовой бирже страны. Более поздние исследования проводились МакНалли Eng, и Hasseldine (1982) подтвердили положительную связь между размером фирмы и степень раскрытия информации в ежегодном отчете. Их исследования также пришли к выводу, что в то время как акционеры и финансовые редакторов придает большое значение добровольного раскрытия информации, которые вели фирмы, существует разрыв между фактическим разоблачительных заявлений, сделанных фирмами и раскрытия информации, предпочитают пользователи.

В своем исследовании добровольного раскрытия информации сделал европейских компаний, котирующихся на Лондонской фондовой бирже, Мик и Грей (1989) обнаружили, что конкурентное давление, чтобы раскрыть дополнительных сведений было гораздо больше, чем давление, чтобы удовлетворить минимальные требования к раскрытию информации на Лондонской фондовой бирже . Изучение ирландских фирм котируются на Ирландской фондовой бирже, О'Коннор и Лоуренс (2001), сделал вывод, что размер фирмы "... как представляется, связаны с раскрытием анализ изменений в финансировании (отрицательное отношение), исторические сведения, изменение в процентах с оборота и процентное изменение прибыли "(стр. 160). В этой статье я использую натуральный логарифм совокупных активов в качестве прокси для размера фирмы.

2,5 Плечо

Финансовый рычаг является использование чужих денег для того, чтобы усилить результат инвестиций в акционерный капитал. В общей финансовой терминологии, финансовый левередж считается благоприятным, если доходность активов превышает стоимость заимствования. Кроме того, до тех пор, как ежегодное обслуживание долга, выраженный в процентах от суммы кредита, также известный как обслуживание долга постоянной, меньше, чем доходность активов, принятия дополнительных финансовых рычагов увеличения потока денежных средств для держателей акций. Налоговое законодательство обычно создают стимул заимствовать средства с выплатой процентов, как правило, налоговые льготы. Более важный вопрос, с плеча, что он увеличивает риск того, что поток денежных средств от инвестиций будет недостаточно для удовлетворения обязательств по обслуживанию долга.

Таким образом, структура капитала могут повлиять на стоимость компании, а также инвестирование фирмы решений. Например, Хаушолтер (2000) и Грэм и Роджерс (2002) обнаружили, что чем выше уровень долга, тем выше вероятность того, что фирма испытывает финансовые бедствия, и, следовательно, тем больше фирма будет использовать хеджирование. Allayannis и Уэстон (2003) обнаружили, что использовать было неоднозначное влияние на стоимость компании.

Как и Харрисон Олер (2005) утверждают, долгового финансирования, по сравнению с долевого финансирования, имеет то преимущество, не запрашивая дополнительных средств из владельцев фирмы. Модильяни и Миллер (1958) принять аргумент один шаг дальше, заявив, что, в случае заемного финансирования, выплаты процентов субсидируется правительством, так как они не подлежат налогообложению. Майерс и Majluf (1984) продлить аргумент, заявив, что оптимальная структура капитала будет то, что выступает за долга в капитал для новых инвестиций с положительной чистой текущей стоимости.

В их положении, как агенты фирмы они служат, руководители обязаны действовать в лучших интересах их основная часть, акционеров. Однако, как это обычно бывает, менеджеры не всегда действуют в интересах акционеров (Jensen

Харрисон и Олер (2005) предупреждают о "темной стороне задолженности". Они утверждают, что "высокий уровень задолженности также может иметь негативные поведенческие последствия для менеджеров и, в конечном счете, для инвесторов, которые рассчитывают на тех руководителей, максимально стоимости компании" (стр. 8). Некоторые исследования показали, что высокий уровень задолженности снижает финансовые слабину (Myers

Важно также отметить, что Модильяни и Миллер (1958) предложил идею, что стоимость компании, что нашло отражение в его акций, не влияет на структуру капитала. Таким образом, хотя использовать соотношение измерить масштабы долгового финансирования и дать оценку финансовых рисков фирмы, они далеко не составляют определения забалансовых финансирования, такие как, операционный лизинг, резервного обязательства, и нехватку финансовых средств пенсионных планов.

Авиационной отрасли была на переднем крае с использованием кредитного плеча для финансирования своих операций. Airlines, возможно, некоторые из наиболее высокой долей заемных средств компании и были заинтересованы в использовании сторонников от финансирования баланс в своей деятельности. Некоторые из областей, которые не находят отражения в финансовых показателей, таких как рычаги, операционный лизинг и по накопительной пенсии, и которые, до сих пор считались промышленности уровень финансирования, в настоящее время вернуться к преследовать этих компаний. В этой статье я рассчитать путем деления использовать долгосрочной задолженности на общую сумму активов.

2,6 Рентабельность

Учет рентабельность может измеряться несколькими отношений, таких, как возврат на капитал в форме акций акционеров, рентабельность активов, рентабельность по чистой прибыли, чистая прибыль, прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT) и прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA ). Эти показатели достаточно легко вычислить, поскольку информация может быть получена из финансовой отчетности компании. Из этого следует, что увеличение отношения указывают улучшений в состав операционных расходов, ценообразование, ассортимент и конкурентные преимущества. В самом деле, на рынке обычно награды фирм, которые являются прибыльными, а не те фирмы, которые таковыми не являются. Картер, Роджерс и Симкинс (2003) утверждают, что высокодоходных фирм должны иметь более высокие значения Q. Тобина

Рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность инвестиций (ROI) и прибыль на общих активов (ROA) три других показателей, которые измеряют возвращение фирма зарабатывает на вложенный капитал. Финансовые аналитики уже давно утверждали, которые соотношение дает наиболее точную картину возврата инвестиций. Аргументы выступают за использование отдачи от владельцев собственного капитала (ROE), а истинным мерилом того, насколько компания возвращается к своим владельцам. Другие аргументы были сосредоточены на сколько фирма возвращает всех своих инвесторов, владельцев долговых обязательств и инвесторов, так, другими словами, они выступают за возврат инвестиций. Но другие были направлены на эффективность фирмы его управления, которая может быть измерена только по возвращается он генерирует по используемым активам или ROA (Таллер, 1994).

Это может быть утверждала, что ни один из этих аргументов может иметь преимущество над другими, как важность, предоставляемая на эти три соотношения связано в структуре капитала компании. Таким образом, Таллер (1994) предупреждает, что "... анализ соотношения должны использоваться в первую очередь указывают на степень риска инвестиций и, как следствие уровень капитализации" (стр. 85). Аналитики также использовать доходность индекса, который представляет собой отношение общей приведенной стоимости будущих денежных потоков с инвестициями. Этот индекс используется в качестве средства ранжирования проектов в порядке убывания привлекательности.

Сохранившаяся теории фирмы предсказать, как размер и рентабельности могут быть связаны между собой. Беккер-Блсз, Кан и Baumann (2005) использовать схему классификации принятой Kumar, Раджан и Зингалес (2001). Эти теории могут быть классифицированы как технологические, организационные, институциональные и рыночной власти. Беккер-Блсз, Кан и Baumann (2005) сделать вывод, что рентабельность не увеличивается, а затем выравнивается или снижение по отношению к размеру или, что не существует никакой связи между размером и рентабельности, или даже, что рентабельность отрицательно, связанных с размера фирмы. В этой статье я расчета рентабельности, рентабельность активов (ROA), взяв чистый доход образца фирм и разделив ее на Средний размер совокупных активов.

2,7 Доходы волатильности

Allayannis и Уэстон (2003) изучал изменчивость доходов, волатильность денежных потоков, а также стоимости компании и пришли к выводу, что доходы и нестабильности денежных потоков были как значительную и отрицательно связан с стоимости компании. Они также обнаружили, что доходы волатильность была экономически значимого влияния на стоимость компании. В частности они обнаружили, что одна стандартная увеличение отклонения волатильности прибыли снизилась стоимость фирмы, между 6 и 21 процентов. Их результаты согласуются с несколькими участниками рынка, которые используют доходы в качестве меры финансовой стабильности.

До исследований, таких как, проводимые Бреннан и Хьюз (1991) и Шиппер (1991) показывают, что аналитики обычно избегают покрытие фирмы с непостоянные доходы, как это обычно приводит прогноз ошибок. Тем не менее, аналитики обращают внимание на компании с крайне неустойчивой, поскольку эти акции акций даны более широкий охват, и в результате больших выгод для аналитики (Барт, Kasznick,

По Бадринатх, геев, и Кейт (1989), институциональных инвесторов держаться в стороне от компаний, испытывающих большие различия в доходах. Эти авторы также утверждают, что высокая волатильность доходов увеличивает вероятность фирмы, имеющие отрицательный сюрпризов доходов, что вынудило менеджеров прибегать к заработок сглаживания. Такие доходы сглаживания, в свою очередь, снижает рентабельность воспринимается не только фирмы по умолчанию, но и его переговоров расходы (Траман

Исследования американских корпораций показали, что фирмы, которые раскрывают доходы прогнозы воспользоваться менее волатильными, чем доходы фирм, что освобождение прогнозы реже (Имхофф, 1978; Waymire, 1985, и Лев

Кроме того, было предложено, что руководство местах важное значение на его репутацию. Такая репутация может быть безнадежно запятнана, если руководство обнаруживает неточной прогностическая информация последовательно. Безусловно, если это произойдет, то "... на рынке может скидками доверие к любым прогнозы на будущее, что потенциально увеличивает риск информацию и стоимость капитала для инвесторов" (Кент

3. МЕТОДОЛОГИЯ

3,1 исследований дизайн

Главной целью данной работы является изучить вопрос отношений между добровольного раскрытия информации перспективных прибыль информации, стоимость компании, размер фирм, рычагов, доходности и волатильности прибыли.

Эта статья ставит следующий вопрос исследования: Есть ли связь между добровольного раскрытия информации перспективных прибыль информации, стоимость компании, размер фирм, рычагов, доходности и волатильности прибыли? Этот вопрос будет дан ответ, проверив следующие гипотезы:

H1: Существует взаимосвязь между стоимостью фирмы и добровольного представления информации о перспективных информации.

H2: Существует взаимосвязь между размером фирмы и добровольного представления информации о перспективных информации.

H3: Существует взаимосвязь между рычаги фирмы и добровольного представления информации о перспективных информации.

H4: Существует связь между прибыльностью фирмы и добровольного представления информации о перспективных информации.

H5: Существует взаимосвязь между доходами фирмы нестабильности и добровольного представления информации о перспективных информации.

3,2 приборы

Я случайно выбранных образцов 42 авиакомпаний из Mergent базы данных за 2003 и 2004 с помощью стандартной отраслевой классификации (SIC) кодовый номер 4512. Это выборка состояла из 23 авиакомпаний США и 19 иностранных компаний авиакомпании. Затем я прочитал годовые отчеты этих компаний.

Поскольку данные для некоторых авиакомпаний были выбраны не имеется, либо были неполными из Mergent базы данных, я доступ ежегодный доклад соответствующие компании через Интернет. Yahoo Finance также оказалась очень полезный ресурс, а также научно-исследовательского потенциала через веб-сайте Financial Times. Я также был доступ к историческим обменных курсов для преобразования иностранной валюты неамериканских авиакомпаний на соответствующую отчетную дату. Я получил рыночным ценам на две соответствующие даты баланса на доступ к фондовым биржам, на которых корпорации котируются.

Во избежание введения в действие зависимой переменной с помощью дихотомических переменных, попытке захвата характер раскрытия перспективных информации путем разработки рейтинговая шкала основана на 1 использоваться Кентом и Ун (2003). Я составил этот рейтинг масштаба, читая заявления управления либо, Управление анализа и обсуждения, Председатель или совета директоров или письма к акционерам в годовом отчете каждой компании за 2003 и 2004 годах. Для каждого элемента природы передавать информацию (перечисленных в таблице 1), я поручил нулю для раскрытия информации не о перспективных информации, связанной с будущей производительности, доходов, 1 для очень бедных, 2 для бедных слоев населения, 3 справедливого, приемлемого для 4, 5 добра, и 6 отлично.

Данные для независимых переменных были получены из годовых отчетов пробы авиакомпаний. Годовые отчеты были доступны из Интернет Mergent данных базы с НИЦ кодовый номер 4512. Если Mergent Интернет базы данных не содержат годовой отчет компании за 2003 и 2004, я доступ этой компании годовой отчет на веб-сайте этой компании через Интернет.

Стоимость компании переменная в действие с помощью соотношения, что рыночная стоимость активов медведей к восстановительной стоимости активов, а приближение Тобина Q. При определении в числителе и знаменателе этого отношения, я подсчетов Каплан и Зингалес ( 1997) и Гомперс, Исии и Metrick (2003), в котором рыночная стоимость активов рассчитывается по балансовой стоимости активов, а также рыночной стоимости обыкновенных акций меньше балансовой стоимости обыкновенных акций менее баланс отложенного налога. Восстановительной стоимости активов рассчитывается по балансовой стоимости активов. Для того чтобы собрать данные, чтобы иметь возможность вычислить это отношение, я получил некоторые данные из Yahoo Finance и из научно-исследовательского двигателя Financial Times в сети Интернет. Некоторые из рыночных цен, были получены из фондовых бирж, на которых акции компании котируются.

Я использую натуральный логарифм от общего объема активов для контроля за эффект размера, которые используются в Allayannis и Уэстон (2003), Гомперс, Исии и Metrick (2003) и Шин и Stulz (2000). Плечо было в действие путем деления долгосрочный долг компании по величине активов. Переменную для рентабельности в действие посредством деления чистой прибыли на Средний размер совокупных активов (ROA). Доходы волатильность была в действие, вычисляя процентное изменение чистой прибыли между 2 лет наблюдения. В своем исследовании, Кент и Ун (2003) обнаружили, что эта переменная практической основе процентное изменение чистой прибыли в течение двух лет привели к одинаковым результатам, если замечания были приняты в течение пяти лет.

Как 19 компаний проб не являются для американских фирм, их финансовая отчетность представлена в соответствующих иностранной валюте и в соответствии либо с Международными стандартами финансовой отчетности (МСФО) или национальных стандартов бухгалтерского учета. Я перевел иностранной валюте с использованием обменного курса этой валюты по отношению к доллару США, действующему на 31 декабря 2003 и 2004 соответственно. Ни одна попытка была сделана в работе конвертировать неамериканских бухгалтерского учета GAAP в US GAAP.

Поскольку общая цель данного исследования заключается в изучении взаимосвязи между добровольного раскрытия информации перспективных прибыль информации, стоимость компании, размер фирм, рычагов, доходности и волатильности прибыли, ассоциативно выведенный статистики были использованы для анализа данных. Это повлекло за собой создание и запуск модели регрессионного анализа использования обычных метода наименьших квадратов. Эти результаты объясняются в следующем разделе. Модель может быть выражена следующим образом:

VOLDISC = [А] FIRMVAL ([[бета]. Sub.1]) РАЗМЕР ([[бета]. Sub.2]) LEVERG ([[бета]. Sub.3]) PROFAB ([[бета]. Суб. 4]) VOLATIL ([[бета]. sub.5]) [эпсилон]

В данной работе каждого коэффициента наблюдается и испытаны, [H.sub.0]: [[бета]. Sub.1-к] = 0, используя Т-тест, T = [бета] / [S.sub. [ бета-версия]], где [] бета-коэффициент и [S.sub. [бета]] это оценкам стандартная ошибка [бета]. Общая подходят регрессии также тестируется, [H.sub.0]: [[бета]. Sub.1] = [[бета]. Sub.2] = [[бета]. Sub.k] = 0, используя Статистика F, F = MRS / MSE (среднеквадратичная регрессии разделены среднеквадратическая ошибка). Коэффициент детерминации, [R.sup.2], также рассмотрены с целью определить объясняющей силы регрессионных моделях.

3,3 Ограничения

Некоторые ограничения могут быть отнесены к настоящему исследованию. Одним из ограничений является то, что выборка состояла из 42 авиакомпаний. Интернет база данных Mergent включено в общей сложности 115 авиакомпаний по всему миру под НИЦ Кодовый номер 4512. Некоторые из этих компаний являются либо бездействует, либо, если они не являются для американских фирм, они не раскрывают достаточно информации. Ряд других американских компаний, в настоящее время в соответствии с главой 11 Кодекса США о банкротстве.

Еще одним ограничением является то, что это исследование на основе годовых отчетов за два года. Кроме того, ежегодный доклад является единственным средством общения рассматривается в данном исследовании. Компании, в том числе авиакомпаний, используя другие средства коммуникации, чтобы сообщать информацию о себе. Следовательно, вполне возможно, что ежегодные доклады не сообщать информацию, которая уже была распространена в промежуточных докладах или в соответствии с требованиями о представлении их фондовых бирж или иных нормативных агентства. В самом деле, Скиннер (1994) сообщили, что компании, как правило, сообщать плохие новости через промежуточные доклады, а не ждать до конца отчетного периода их раскрывать такую информацию.

Другим важным ограничением, которое следует иметь в виду, что меры, используемые для получения характер перспективных информации, содержащейся в годовых отчетах могут быть ошибки. Как отметил Кент и Ун (2003), это ограничение связано с тем, что автор данного исследования извлекали раскрытия прогностическая информация от чтения ежегодные доклады и, как таковая, может быть степень личного усмотрения . Кроме того, в разработке документа, используемого для захвата характер перспективных информации для построения шкалы оценок также подвергается личному усмотрению.

Q Тобина не жалели критики. Хотя это и очень привлекательным для исследователей и практиков, метрических основывается на убеждении, что рыночная стоимость капитала кратко стимулом к инвестированию. Недавние исследования, проведенные Гилкрист, Himmelberg и Губермана (2004) показывает, что Q не может быть правильно рассчитать "... если Есть 'пузыри' на фондовом рынке оценки, которые являются стойкими с течением времени и которые связаны с основным значением". Лейт (1998) обнаружили, что связь между Q Тобина и инвестиций является слабым и часто зависит от непосредственного влияния денежных потоков на инвестиции.

Одним из главных критических Q Тобина является то, что измерения. Для того, чтобы Q имела смысл как рыночная стоимость и стоимость замещения активов фирмы должны быть точно измерена. Хотя, чаще всего, довольно легко получить оценку рыночной стоимости активов фирмы, найдя значение этой фирмы, находящихся в обращении акции, как правило, трудно получить восстановительной стоимости этих активов.

4. РЕЗУЛЬТАТЫ

Характер перспективных информации, содержащейся в годовых отчетах, используемых в данном исследовании приводится в таблице 1 ниже. Две компании, при условии точечных оценок прибыли. Чуть более трех четвертей опрошенных компаний при условии точечные оценки другой финансовой информации, таких как капитальные затраты, денежные потоки до уплаты процентов и платежей по кредитам, дивиденды на акцию, размер дивидендов, доходов, производства, продаж, рост продаж, и другие. В соответствии с результатами нашли Кентом и Ун (2003), и, как полагается в таких ситуациях, компании, как правило раскрывать позитивной информацией. 40 процентов компаний, пробы раскрыта ожидаемым ростом прибыльности. 81 процента компаний сообщили пробы общей качественной информации, такой как хорошие возможности извлечь выгоду из будущих операций, продолжение продаж, фирма программы развития и повышения уверенности в себе.

Таблица 2, на следующей странице, представляет ряд замечаний, среднее и стандартное отклонение каждого из переменных, используемых в модели. Поскольку стандартные меры отклонения количества изменчивости распределения величин, полученные результаты показывают, что чем больше отклонений стандартные обозначения того, что отдельные точки данных отличаются друг от друга, это означает, что нет никакого сходства между ними.

Из корреляционной матрицы показано в таблице 3 выше, можно заметить, что добровольное раскрытие информации умеренно коррелирует с размером компании. Можно также заметить, что размер фирмы умеренно коррелировала со значением фирмы и использовать.

Таблица 4 выше обобщены результаты множественной линейной регрессии с целью определить, существует ли связь между добровольного раскрытия информации перспективных прибыль информации, стоимость компании, размер фирм, рычагов, доходности и волатильности прибыли. Модель является значимой F [(5, 36) = 2,921, р <0,05] с [] R.sub.2 из 0,289, и представить следующим образом:

DISCLEV = -1,611 0,005 (FIRMVAL) ln.286 (РАЗМЕР) - 9.17E-005 (LEVERG) - 6.04E-005 (PROFAB) 0,001 (VOLATIL)

Переменных в уравнении объяснить справедливую долю вариации в добровольное раскрытие перспективных информации [R.sup.2] (коэффициент детерминации) от 29 процентов. Уравнение регрессии является статистически значимым с F-значение 2,921 с гипотезой, что все коэффициенты совместно нуля была отвергнута на 5 процентов значительного уровня. F-значение используется для проверки гипотезы о том, что все независимые переменные вместе взятые объяснить справедливую долю вариации зависимой переменной (добровольное раскрытие информации). Таким образом, F-значение испытания нулевой гипотезы [H.sub.0]: Все [[бета]. Sub.1] = 0 против альтернативной гипотезы [H.sub.a]: По крайней мере, 1 [[бета]. sub.i] [не равно] 0. Указано иначе это проверка того, по крайней мере одна из независимых переменных способствует добровольного раскрытия санофи-авентис. Так как F-стоимость значительно (0,026 <0,05) на уровне значимости 5 процентов, нулевая гипотеза может быть отвергнута, и вывод можно сделать, что независимые переменные, взятые вместе, полезно объяснить добровольное раскрытие перспективных информации. Кроме того, все независимые переменные выбраны в этой модели могут быть применены.

При проверке нулевой гипотезы об отсутствии взаимосвязи между добровольного раскрытия прогностическая информация и каждой из независимых переменных на уровне значимости 0,05, нулевая гипотеза может быть отказано только по размеру. Иными словами, только в этом независимой переменной вносит существенный вклад в модели. Полученные результаты подтверждают отрицательная корреляция между размером фирмы и фирмы ценность как заключение Allayannis и Уэстон (2003).

Стандартная ошибка оценки означает погрешность для уравнения регрессии. Используя уравнение делать прогнозы, 68 процентов данных будет находиться одна стандартная ошибка оценки прогнозируемого значения. Чуть более 95 процентов попадают в две стандартные ошибки оценки. Таким образом, 95 процентов времени, по оценкам, уровень коррупции будет в пределах 2,06 (1,02922 X 2) быть правильным.

FIRMVAL коэффициент ожидаемый знак (положительный) в том, что чем выше стоимость компании, тем выше добровольного раскрытия информации выступили фирмы. Размер коэффициента ожидается положительный знак в том, что большие компании, тем выше добровольного раскрытия информации. LEVERG коэффициент неожиданный знак, негатив, означающей, что чем меньше рычагов, тем выше раскрытия информации, возможно, из-за минимального пактов кредита и других добровольного раскрытия информации кредита. PROFAB коэффициент также имеет неожиданный отрицательный знак, указав, что ниже доходность, тем выше раскрытия информации. Интуитивно понятно, что это может быть возможностью для компании добровольно раскрывать причины низкой рентабельности было бы испытывал. Кроме того, коэффициент VOLATIL в результате ожидаемого положительного знака, так как чем выше волатильность, тем больше раскрытия информации можно было бы ожидать. Этот результат противоречит Allayannis и Уэстон (2003), который обнаружил, что волатильности прибыли и стоимости компании отрицательно коррелируют.

Кроме того, результаты регрессии по МНК показывают, что существует положительная линейная статистическая связь между FIRMVAL и добровольного раскрытия информации (гипотеза 1). Результаты также показывают, что фирма размер (РАЗМЕР) положительно коррелирует с статистически добровольного раскрытия информации, как предсказано в Гипотеза 2. Этот вывод совпадает с деятельностью Базби (1975), МакНалли, Eng, и Хаселдин (1982), и О'Коннор, Лоуренс (2001).

В соответствии с гипотезой 3, фирма кредитного плеча (LEVERG) и фирмы рентабельности (PROFAB) (гипотеза 4) отрицательно коррелирует с добровольного раскрытия информации. Это подтверждает Беккер-Блсз, Кан и Baumann (2005), обнаруживших, что рентабельность отрицательно, связанных с размера фирмы. волатильность фирмы результатов в положительную корреляцию с добровольного раскрытия информации (гипотеза 5).

Результаты этого исследования также показывают положительную корреляцию между волатильности прибыли и стоимости компании. Положительный коэффициент кажется, подразумевает, что чем выше волатильности прибыли, тем более добровольного раскрытия информации перспективных информации являются оправданными.

5. Выводы, рекомендации, и будущих исследований

Данном исследовании были проанализированы данные, относящиеся к добровольному раскрытию информации перспективных информацию в авиакомпании, а также были определены некоторые важные влияет на его существование. Авиакомпании проб, как правило, не предусматривают добровольные количественные перспективный заработок информацию в своих ежегодных докладах. Более трех четвертей опрошенных авиакомпаний при условии точечные оценки другой финансовой информации, таких как капитальные затраты, денежные потоки до уплаты процентов и платежей по кредитам, дивиденды на акцию, размер дивидендов, доходов, производства, продаж, рост продаж, и другие. В соответствии с результатами нашли Кентом и Ун (2003), и, как полагается в таких ситуациях, компании, как правило раскрывать позитивной информацией. 40 процентов компаний, пробы раскрыта ожидаемым ростом прибыльности. 81 процента компаний сообщили пробы общей качественной информации, такой как хорошие возможности извлечь выгоду из будущих операций, продолжение продаж, фирма программы развития и повышения уверенности в себе.

Это исследование указывает на важность учета раскрытия информации. Финансовые раскрытия учета имеют решающее значение для эффективного функционирования рынков капитала. Таким образом, раскрытие информации, добровольное или нет, должен не только уменьшить асимметрию информации и неопределенности, а также привести к увеличению стоимости компании, прозрачности, цена акций, и сокращение расходов агентства. Тем не менее, результаты данного исследования показывают, что только от размеров предприятия является статистически значимым в добровольном раскрытии санофи-авентис. Интересно, что хотя добровольного раскрытия информации перспективных информации являются повышение стоимости компании, как и предсказывает Allayannis и Уэстон (2003), результаты не показали статистически значимую связь.

Это исследование показало, что размер фирмы является статистически значимым при определении добровольного раскрытия санофи-авентис в авиационной отрасли. Авиакомпании "стоимость, рычаги, прибыльность и нестабильности не были найдены, чтобы быть статистически значимым. Возможно, компании не уделять слишком много стоит на использовании исторических данных для прогнозирования будущих результатов. Кроме того, компании могут быть непреклонным раскрывать санофи-авентис чтобы они могли быть привлечены к суду и понести затруднительных ситуаций, если они не достигают целевых цифр или целей.

Некоторые из ограничений, указанных в настоящем исследовании, включают, небольшого размера выборки, тот факт, что это исследование основано на информации, содержащейся в годовых отчетах компаний только, и что эта мера используется для получения характер прогностическая информация подлежит личному усмотрению. Для того, чтобы смягчить последствия этих ограничений, будущие исследования должны расширить эмпирический анализ за счет увеличения числа компаний, пробы, получение данных в течение длительного периода времени, и с помощью других докладов, которые компании используют для передачи информации с их участниками. Дальнейшие исследования могут также проверим, все ли внешних сил, таких, как возможность судебного иска и репутацию расходы, может либо оказаться сдерживающим фактором авиакомпаний от выдачи санофи-авентис, или добавить последовательную и конвергентных доказательств того, что включение добровольного раскрытия санофи-авентис увеличивается стоимость авиакомпании.

Ссылки:

Allayannis Г.

Американской ассоциацией бухгалтеров по стандартам финансового учета комитета (AAA ФАСП. (2002). Рекомендации по раскрытию нефинансовых показателей деятельности. Учет Horizons, 16 (4), 353-362.

АУИИ Корпоративный обзор раскрытие информации. В докладе АУИИ. Февраль 2000. Fleishman-Hillard исследований. Fleishman-Hillard, Inc в Сент-Луисе, Миссури.

Американский институт дипломированных общественных бухгалтеров, Дженкинс комитета, 1994.

Бадринатх, С. Г., Gay, Г. Д.,

Барт, М., Kasznik Р.,

Беккер-Блис, J. Р., Кан, Ф. Р.,

Бенстон, ГДж, "действия прибылей Структура исследования с особым акцентом на ФСТ линия бизнес-данных", American Economic Review, Vol. 75, 1985, 37-67.

Bhojraj, S., Blacconiere, В. Г.,

Boesso Г., форма добровольного раскрытия информации: рекомендации и деловой практики в Европе и США "Working Paper, № 17, 2002, Миланский университет.

Бреннан, М.,

Базби, SL, "Размер компании, перечисленные в сравнении с бирже акций, а также степень раскрытия финансовой информации", журнал "Учет исследований, Vol. 13 (1), 1975, 16-37.

Картер, Д. А., Роджерс, Д. А.,

Chang, Л. С.,

Чау-чау, К. В.,

Кларксон, П., Као, J.,

Чунг, К. Х.,

Корам П., Монро, Г.,

Damodaran А., инвестиционная оценка: инструменты и методы для определения стоимости любого актива (2-е изд.) John Wiley

Dye, RA, "оценки" эссе о раскрытии информации "и раскрытия информации в бухгалтерской литературы", журнал "Бухгалтерский учет Экономика, Vol. 32 (1-3), 2001, 181-205.

Айнхорн Е. "характер взаимодействия между обязательными и добровольными раскрытия информации", журнал "Учет исследований, готовится, 2004.

Эспиноса, М., Тапиа, М.,

Феррейра, Д.,

Fiakas Д., "Q Тобина: Оценка малой капитализации", Crystal акций исследований, 2005, 17 апреля. По стандартам финансового учета (ССФУ), улучшение деловой отчетности: Понимание Повышение Раскрытие Добровольный характер. Доклад Руководящего комитета, для представления бизнес-исследовательский проект. Норуолк, CT: FASB, 2001.

Ферт. М., "Влияние размера фонда листинг рынка и аудиторов по добровольному раскрытию информации в ежегодных отчетах корпораций", бухгалтерского учета и бизнес-исследований, Vol. 9 (36), 1979, 273-280.

Френкель Р., Макниколс, М.,

Фрост, К. А., Гордон, Е. А.,

Гилкрист, S., Himmelberg, C.,

Гомперс, П. А., Исии, J.,

Грэм, J.,

Грей, С. J., Мик, Г. К.,

Гатри, J.,

Hackson Д.,

Хан, B., инсайдерской собственности и стоимости компании: Свидетельства из реальных инвестиционных компаний недвижимости. Проверено 10 ноября 2005, от <A HREF = "http://www.cob.ohio-state.edu/fin/dice/papers/2004/2004-1.pdf" целевых = "_blank" относительной = "NOFOLLOW" > http://www.cob.ohio-state.edu/fin/dice/papers/2004/2004-1.pdf </ A>, 2004.

Харрисон, J.S.,

Хаушолтер Д., "Финансирование политики, основы риска и корпоративного хеджирования: Данные из производителей нефти и газа", журнал "Финанс, Vol. 55, 2000, 107-152.

Хили, П. М.,

Хет, М. А., Харрисон, J. С.,

Голландия, J., "Частная раскрытия информации и финансовой отчетности", бухгалтерского учета и бизнес-исследований, Vol. 28 (4), 1998, 255-269.

Имхофф Е. А. репрезентативности управления прогнозы доходов ", учет обзор, 1978, 836-850.

Jensen, MC, "Агентство затрат, свободный денежный поток, корпоративных финансов и поглощений", American Economic Review, Vol. 76, 1986, 323-329.

Jensen, ведущий,

Каплан, С. Н.,

Кент, П.

Kumar, К. Б., Раджан, Р. Г.,

Ланг, М. Х.,

Ланг Л.,

Лейт, C. (1998). Совокупные инвестиции, д Тобина и риска неплатежеспособности. Университет Эксетер, сентябрь.

Лев, B.,

Ли, М., Ум, T.,

Lindenberg Е.,

Лауден, GF, "Финансовый риск воздействия в авиационной отрасли: данные по Австралии и Новой Зеландии", австралийский журнал по вопросам управления, Vol. 29, 2004, 295-316.

Малони, М. Т., McCormick, Р. Е.,

Мазумдар, С. C., зарин, А.,

Мик, Г. К.,

Макнолли, Г. М., Eng, Л. Х.,

Модильяни, А.,

Майбург, JE, "Информативность добровольному раскрытию информации в годовых отчетах перечисленных промышленных предприятий в Южной Африке", Meditari Бухгалтерия исследований, Vol. 9, 2001, 199-216.

Майерс, С. C.,

Neu Д., Варсаме, H.,

Ndubizu Г. А. Методы учета раскрытия информации и экономическое развитие: критерий глобализации рынков капитала ", Международный научный журнал" Бухгалтерский учет, Vol. 27, 1992, 151-163.

О'Коннор, S.,

Олсен, B.,

Perfect, С. Б.,

Рокнесс, J., "оценка отношений между США корпоративной экологической деятельности и раскрытие информации", журнал "Бизнес финансов и бухгалтерского учета, Vol. 12, 1985, 339-354.

Saudagaran, С. М.,

Шиппер, К., "Комментарий по прогнозам аналитиков", учет Horizons, Vol. 5, 1991, 105-121.

Шин, H.,

Скиннер, DJ "Почему фирмы добровольно сообщать плохие новости", журнал "Учет исследований, Vol. 32 (1). 1994.

Смитерс А.,

Stulz Р., "Управленческий усмотрению и оптимальной финансовой политики", журнал "Финансовая экономика, Vol. 26, 1990,3-27.

Sweringa, Д. В "Авиакомпания промышленность стоит на пороге shakeout". Александра знаков, Крисчен сайенс монитор ", 16 сентября 2005.

Авиакомпания Monitor, Airlines 101-грунтовка для "чайников", 1998.

Труман, B.,

Таллер, Л. В., небольшая книга оценки бизнеса. Адамс Media Corporation, Холбрук, М., 1994.

Vergoossen, RGA, "Использование и воспринимается важность ежегодных отчетов инвестиционных аналитиков в Нидерландах", Европейский учета Review, Vol. 2 (3), 1993, 219-244.

Verrechia, RE, "Дискреционная раскрытия информации", журнал "Бухгалтерский учет и экономика, Vol. 5, 1983, 179-194.

Waymire Г., доходы нестабильности и добровольного раскрытия Прогноз управления ", журнал" Учет исследований, Vol. 23, 1985, 268-295.

Wernerfelt, B.,

Уайзман, J., "Оценка экологической отчетности сделал в ежегодных отчетах корпораций", учету, организации и общества, Vol. 7, 1982, 53-63.

Берт J. Зарб, Эмбри-Риддл Авиационный университет, Дайтона Бич, штат Флорида, США.

Д-р Берт J. Зарб, CPA, является доцент кафедры бухгалтерского учета на Эмбри-Риддл Авиационный университет, Дайтона Бич, штат Флорида. Он получил докторскую степень в области бухгалтерского учета в Argosy University, штат Флорида, и степень МВА в Университете Центральной Флориды. Д-р Зарб является лицензированным CPA в штате Флорида и Джорджия.