Реальный эффективный обменный курс в Западно-африканский экономический и валютный союз: его тенденции и последствия

1. ВВЕДЕНИЕ

Система валютных курсов в зоне КФА в странах Африки южнее Сахары очень уникален тем, что он является одним из старейших валютных союзов в мире, которая поддерживает одну общую валюту называется франк КФА с 1948 года. С самого начала, стоимость франка КФА был привязан к французскому франку, валюте бывшей колониальной державы. В частности, швейцарский франк КФА был привязан к французскому франку (FF) в размере 50 франков КФА 1FF до 1994 года. В 1994 году на основе рекомендации Международного валютного фонда, франк КФА был девальвирован на 100 франков КФА французского франка к смягчению хронические экономические проблемы в регионе связаны с завышенным курсом национальной валюты. С 1999 года, с приходом евро, единая общая валюта Европейского валютного союза, стоимость франка КФА был привязан к евро по курсу 665,59 франков КФА за евро, что отражает коэффициент конверсии между французским франком и евро .

Многие исследования была рассмотрена взаимосвязь между реальный обменный курс франка КФА и его экономические последствия для стран-членов. Например, он сообщил, что в 1970-х годов в зону КФА, повысят свою конкурентоспособность, так как их валюты был привязан к французскому франку обесцениваются (Болл, 1997). Однако, как реального обменного курса (RER) французского франка оценили (в середине 1980-х 1993) против других основных валют, таких как доллар США, RER франка CFA примеру последовали вызывает зоны терять международную конкурентоспособность. Переоценка и потери конкурентоспособности были настолько серьезными, что девальвация в 50 процентов (иностранной валюте) был осуществлен в 1994 году.

Кроме того, на основе договора 1994, зона CFA была разделена на два суб-регионов: ЗАЭВС (Западно-африканский экономический и валютный союз - из Бенина, Буркина-Фасо, Кот-д'Ивуаре, Гвинее-Бисау, Мали, Нигер , Сенегал и Того) и CEAMC (Центральноафриканская экономического и валютного сотрудничества - из Камеруна, Центральноафриканская Республика, Чад, Конго, Экваториальная Гвинея и Габон). Денежно-кредитная политика в течение двух суб-регионов под руководством ЦБЗАГ (Банк Centrale d'Etats-де-де-Африк "l'Ouest) и СБЕР (Банк де Etats Центральной Африки), соответственно.

Интересно, однако, экономические показатели двух суб-регионов существенно отличаются, как показано на рисунке 1. Например, важные экономические показатели ЗАЭВС, таких как рост ВВП (панель ()), а общий объем инвестиций (панель (г)), отстают своими партнерами в регионе ЦАЭВС и к югу от Сахары странах в целом. Кроме того, прямые иностранные инвестиции и объем экспорта в суб-регионе (панель (б) и панель (с)) хуже, чем другие два региональных классификаций. В попытке смягчить вялой экономической деятельности по сравнению с ЗАЭВС ЦАЭВС ЗАЭВС стран приняли региональные "Пакт сходимости, стабильности, экономического роста и Солидарность" (договора) в 1999 году (см. ЗАЭВС сайте <A HREF = " http://www.UEMOA.int/index.htm "целевых =" _blank "относительной =" NOFOLLOW "> www.UEMOA.int / index.htm </ A>).

[Рисунок 1 опущены]

Эти исследования обусловлен различиями в экономической деятельности по сравнению с ЗАЭВС ЦАЭВС и других к югу от Сахары африканских стран. В частности, мы обратили внимание на поведение реального обменного курса ЗАЭВС суб-региона, которые могут быть причиной экономического медлительность в регионе в последние годы (2000-2006) как показано на рисунке 1. Зафар (2005), например, показали, что RER в ЗАЭВС стоял на 73 процентов от заранее уровне девальвации в 2002 году. Abdih и Tsangarides (2007) также нашли доказательства значительное повышение курса швейцарского франка CFA для стран ЗАЭВС за период 2003-2004 годов. Эти исследования позволяют предположить, что предварительно девальвации завышение может быть снова появился в суб-регионе.

В настоящей работе мы оценивали, существует ли завышения RER в регионе ЗАЭВС в период после девальвации. Если это так, мы попытались определить стран-членов, которые Основной вклад переоценки. При этом, мы обратили практические последствия с эмпирическими результатами. Мы использовали понятие реального эффективного обменного курса (РЭОК) для расчета RER суб-региона. В частности, мы рассчитали RER каждой страны ЗАЭВС отношению к евро. Затем мы рассчитали РЭОК для этого региона с помощью вес в зависимости от размера ВВП каждой страны. Для этого мы организовали документе следующим образом: в разделе II приводится краткий обзор литературы и два варианта расчета РЭОК и равновесных РЭВК на основе ППС (паритет покупательной способности) подход, в разделе III представлены результаты по разделу IV обсуждает последствия для политики, а в разделе V предлагает заключение.

2. Реальный обменный курс (RER)

Хотя мы могли бы использовать модель, основанную подход для оценки величины смещения (или переоценка), как правило, не является жизнеспособной для менее развитых стран из-за отсутствия последовательной серии данных, как описано в Эдвардс (1989). Ограничения в данных не по паритету покупательной способности (ППС) подход практическим инструментом для оценки рассогласования RER для менее развитых стран (Хинкл и Нсенгиюмва (1999)). Таким образом, в данной работе мы использовали подход, PPP оценить RER и его смещение с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ) и валовой внутренний продукт (ВВП) данных по ЗАЭВС суб-региона. RER отдельных стран получаются путем умножения номинального обменного курса и индекса потребительских цен, Франции, крупным торговым партнером суб-региона, спущенный на индекс потребительских цен в каждой соответствующей стране-участнице (100% от торговли вес был отнести к Франции, поскольку торговля с другими странами и внутрирегиональной торговли не являются значимыми). В частности, RER для страны соответствующего члена в суб-регионе были рассчитывается по формуле:

[RER.sub.i, т] = [E.sub.t] х [CPI.sub.f, т] / [CPI.sub.i, т] (1)

где Et является номинальный обменный курс в момент времени t. [CPI.sub.f, т] является индекс потребительских цен из своих основных торговых партнеров (Франция) в момент времени т, [CPI.sub.i, т] является индекс потребительских цен в каждой стране-члене я в момент времени t. И [REER.sub.t], реальный эффективный обменный курс на момент т для ЗАЭВС, был получен в виде:

[REER.sub.t] = [7.summation за I = 1] [W.sub.i] х [RER.sub.i, т] (2)

= 1, 2, 7, представляющих каждую страну в ЗАЭВС. Wi это вес каждой страны, я в зависимости от размера ВВП (см. вес в таблице 2). Данные были собраны из мирового развития Всемирного банка Индикатор базы данных (2006) и базовый год для данных 2000 года.

После Эдвардс (1989), мы определили первый тип равновесия РЭОК ([EREER.sup.B]), а той, которая существовала во время "лучший год", когда экономика достигла внутреннего и внешнего баланса. Кроме того, мы оценивали динамические [EREER.sup.B] каждый год путем вычисления среднего РЭОК о 3 лучшие годы к уменьшению недостатков, связанных с одного статического равновесия РЭОК как положено в Алерс и Хинкл (1999). Мы выбрали девальвации год (1994), один из лучших год "за весь период образца с предположением, что девальвация принесла РЭОК за год, к своему равновесному или близкой к ней, как предположил в Cottani и др. (1990). Мы также решили каждый "лучший год, основанный на два экономических переменных, низкий уровень инфляции и высокие темпы роста ВВП - с прокси идея внутреннего и внешнего баланса, с учетом имеющихся данных.

В частности, оценка [EREER.sup.B] включает в себя следующие три этапа. Во-первых, данные были разделены на две подгруппы: пре-девальвации лет (1980-1993) и после девальвации лет (1994-2006 годы). Такое разделение было необходимо для предотвращения загрязнения от завышения предварительного девальвации период после девальвации период, или наоборот. Во-вторых, в дополнение к 1994 году, мы выбрали REERs двух лучших лет с самым низким уровнем инфляции и положительные темпы роста в течение каждого суб-периода в составе 4 лет от т до т 3, такие как 1980-1983, 1981-1984 годы, 1982-1985 т.д. Таким образом, последний подраздел период 19901993 на период до девальвации и 2003-2006 годов на период после девальвации, соответственно. Количество суб-периодов 11 на период предварительного девальвации и 9 за период после девальвации, соответственно. В-третьих, мы получили [каждый год EREER.sup.B] путем вычисления среднего в 1994 РЭОК и РЭОК о двух лучших лет. Таким образом, мы рассчитали РЭОК равновесия на основе 3 лучших лет, как:

[EREER.sup.B.sub.t] = [REER.sub.1994] [REER.sup. [B.sub.1]. Sub.t, т 3] [REER.sup. [B.sub.2]. Sub.t, т 3] / 3 (3)

где [REER.sup.B.sub.t] является равновесный реальный эффективный обменный курс на момент т на основе лучших год "подход. [REER.sub.1994] является РЭОК в 1994 году [REER.sup. [B.sub.1]. Sub.t, т 3] РЭОК за первые лучшие года "в течение года т в год 3 т и [REER.sup. [B.sub.2]. sub.t, т 3] РЭОК за второй лучших год "в течение года в год т т 3. Затем мы рассчитали величину рассогласования следующим образом: