Развитие финансового и экономического роста в Африке: динамический анализ панельных данных

РЕЗЮМЕ

Документ дополняет существующие финансирования роста литературы за счет освоения новых свидетельств из развивающихся стран, в частности, по выборке из 44 государств Африки на период 1979-2002 годы. В дополнение к статическим панельных данных оценок, исследование также использует GMM методологии исследовать динамическую связь между развитием финансового и экономической эффективности. Результаты оценки случайных эффект, как правило, предполагают, что этот финансовый развития, измеряемый при помощи двух независимых доверенных лиц, вносит свой вклад в выходной уровень включенных в выборку стран, хотя и не в той же степени, как и другие классические переменные в модели. Положительную связь подтверждается также при использовании панели GMM оценкам которые к тому же обнаружил наличие динамической системы.

Метки: развитие финансового, экономического развития, GMM

I. ВВЕДЕНИЕ

Большое внимание было уделено на важность финансового развития в содействии экономическому развитию. Все сильные консенсус в прецедента десятилетия, что хорошо функционирующие финансовые посредники играют важную роль в обеспечении экономического роста (см. Кинг и Левин, 1992 (а, б); Левин, 1996 года; Левин и Zervos, 1998; Левин и др., 2000 (); Wachtel, 2001). Однако в то время как большинство исследований были чрезвычайно сконцентрированы на развитых странах случаях, исследование, основанное исключительно на образцы развивающихся стран, особенно стран Африки, в целом пренебречь. Эмпирические результаты случаях развитых стран не применяются непосредственно и имеют значение для развивающихся с учетом их особых экономических и институциональных характеристик и общей уязвимости. Кроме того, это также лишь в последнее время, что ученые были неявно решения вопроса о причинности и динамику финансового развития и экономического роста ссылку. Цель работы, таким образом, чтобы расследовать эмпирическая связь между развитием финансового и экономической эффективности в случае группы 44 африканских стран, выбранных в соответствии доступность данных, за период 1979-2002 годы используя панель данных методов регрессии.

Дальнейшее исследование позволяет динамику и эндогенности вопросы, используя динамические панели данных оценки, а именно Общей Методы моментов (GMM) метод. Эти эмпирические свидетельства из Африки, как полагают в дополнение к растущей литературы в обсуждении ..

Остальные бумаги выглядит следующим образом: В разделе II кратко рассматриваются теоретические и литературу о связи между финансовым развитием и экономическим ростом. Раздел III описывает эконометрические модели, разрабатывает по сбору данных и анализа эмпирической связи между развитием финансового и экономического роста африканских случае панели. Раздел IV заключает и сделок с политическими последствиями.

2. Обзор литературы

Теоретическое обоснование взаимосвязи между финансовой глубины и роста можно проследить в работу Шумпетер (1912) и, что еще недавно Маккиннон (1973) и король, и Левин (1993). Эти авторы утверждали, что финансовое развитие может привести к росту, что хорошо развитая финансовая система выполняет несколько важных функций в целях повышения эффективности посредничества именно за счет сокращения информации, транзакции и контроля за расходами. Creane, Goyal, Mushfiq и Sab (2003) утверждал, что современная и эффективная финансовая система мобилизует сбережения, способствует инвестиций путем выявления и финансирования хорошие возможности для бизнеса, контролирует работу менеджеров, позволяет торговли, хеджирование и диверсификацию рисков, и способствует обмену товаров и услуг. Эти функции в конечном итоге приведет к более эффективному распределению ресурсов, более быстрое накопление человеческого и физического капитала, быстрым технологическим прогрессом, который, в свою очередь, корма экономического роста. Tsuru (2000) также объяснил рост финансово-связь, утверждая, что развитие финансового могут содействовать экономическому росту через ее положительное воздействие на производительность капитала и эффективности финансовой системы в преобразовании финансовых ресурсов в реальные инвестиции.

Тем не менее, его влияние на сбережения является неясной и может повлиять на темпы роста отрицательно. "В чистом выражении, влияние на благосостояние, вероятно, будет положительным, так как повышение эффективности инвестиций в долгосрочной перспективе может компенсировать сокращение склонность к сбережению 'Tsuru (2000) ..

Связь между развитием финансового и экономического роста на самом деле широко проанализированы более чем два десятилетия назад Голдсмит (1969), Маккиннон (1973), Шоу (1973) и другие. Они обнаружили, сильные и положительные корреляции между степенью развития финансового рынка и темпы экономического роста. Более подробную эмпирических исследований было проведено Король и Левин (1993), который подтвердил очень сильные связи между каждым из четырех финансовых показателей развития. Последующие эмпирические работы Jayaratne и Страхан (1996), Левин и Zervos (1998) также подтвердили выше. На микро-экономических, Demirguc-Kunt и Максимовича (1998) и Раджан и Зингалес (1998) сообщили, что финансовые учреждения имеют важнейшее значение для фирмы и расширения промышленного производства. Однако стоит отметить, что были также некоторые исследования, которые не могут подтвердить благотворное экономический эффект от развития финансового, например Jappelli и Пагано (1994) и Рама (1999) и другие.

Следует отметить, что только недавно ученые были включения вопроса о причинности и эндогенности в прениях. Среди немногих исследований, является то, что Левин и др. (2000, б), который использовал GMM (обобщенного метода моментов) динамических оценок панели для преодоления проблемы динамической системы. Их результаты были замечены примириться с тем, что финансовое развитие является хорошим индикатором экономического роста. Аналогичные результаты были получены Бека, Левин и Loayza (1999), Сюй (2000). Среди последних нескольких исследований, сосредоточившись исключительно на развивающиеся страны, функция Христопулос и Tsionas (2004), подтвердили ранее работы Luintel и Хан (1999) и у Деметриадесом и Хусейн (1996). Odedokun (1996) Вместе с тем найти смешанные результаты.

В итоге, большинство исследований создали положительную связь между развитием финансового и экономического роста. Они были сосредоточены в основном Однако развитые страны со скудными количество работы на основе развивающихся стран случаях исключительно. Мы не выявило никаких тщательных исследований на финансирование роста дебаты, посвященные исключительно на африканском континенте.

3. Методология и анализ

3,1 экономической модели

Мы следуем стандартным литературе (см. Кинг и Левин, 1993; Левин, 1996; Левин и Zervos, 1998; Левина и др.., 2000 и Христопулос и Tsionas, 2004) при определении экономической модели ниже

Y = F (IVTGDP, XMGDP, SER, LIQGDP) - (модель 1)

Y = F (IVTGDP, XMGDP, SER, PRIGDP) - (модель 2)

Зависимых выходная переменная, Y было прокси по темпам роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) и были получены от International Financial Statistics (IFS). Время периода исследования на протяжении многих лет 1979-2002 для 44 африканских стран (страны перечислены в приложении). IVTGDP это инвестиции в стране, разделенная на валовой внутренний продукт (коэффициент капиталовложений), XMGDP это всего экспорта и импорта, деленная на ВВП страны и является показателем открытости и ГЭЭ коэффициент охвата средним образованием и доверенных лиц за качество человеческий капитал.

Для оценки финансового развития мы используем денежных агрегатов, а точнее LIQGDP (см. модель 1), который представляет собой отношение ликвидных обязательств валовому внутреннего продукта страны (ВВП). Жидкие обязательства включают в себя наличные деньги плюс депозиты до востребования и на процентных обязательств банков и небанковских финансовых посредников. Это типичная мера 'Финансовая глубина "и широко используется (Маккиннон, 1973, король и Левин, 1993).

Вторая часто используются меры, PRIGDP (см. модель 2), был рассчитан как сумма кредитов финансовыми посредниками в частный сектор разделен на ВВП. Эта мера финансового развития больше, чем простая мера финансовой размером сектора. PRIGDP выделяет кредит выдается на частный сектор, в отличие от кредита, выданного для правительств, правительственных учреждений и государственных предприятий. Кроме того, он исключает кредитам, выданным в центральном банке. PRIGDP широко используется в качестве показателя, поскольку она улучшает о других мерах финансового развития (Levine и др.., 2000a). Чем выше уровень PRIGDP интерпретируются как более высокий уровень финансовых услуг и, следовательно, больших финансовых посредников развития. Поэтому мы будем также исследования и консолидации финансовой развития экономического роста ссылку с помощью второго финансового прокси развития выше экономической модели.

Основными источниками наших независимых переменных от МВФ 'Всемирного банка, Международной финансовой статистики (IFS) CD ROM, за исключением случая ГЭЭ, где мирового развития Доклады и лиц страны Центральное статистическое бюро были проведены консультации. Интерполяция и экстраполяция было сведено к минимуму.

3,2 эконометрические модели и предварительные испытания

Спецификация в журнале линейных 1 (за исключением зависимой переменной) и строчные буквы обозначает натуральный логарифм переменные для простоты интерпретации параметров. Напомним модели 1 и 2 выше, и с входит в правую часть уравнения приводит к следующему:

[Y.sub.it] = [[бета]. Sub.0] [[бета]. Sub.1] [ivtgdp.sub.it] [[бета]. Sub.2] [xmgdp.sub.it] [ [бета]. sub.3] [ser.sub.it] [[бета]. sub.4] [liqgdp.sub.it] [[эпсилон]. sub.it] (1)

[Y.sub.it] = [[лямбда]. Sub.0] [[лямбда]. Sub.1] [ivtgdp.sub.it] [[лямбда]. Sub.2] [xmgdp.sub.it] [ [лямбда]. sub.3] [ser.sub.it] [[лямбда]. sub.4] [prigdp.sub.it] [[эпсилон]. sub.it] (2)

где я это страна, в образце и Т измерения времени.

Группа 3,3 единичный корень испытаний

Одним из главных вопросов до принятия соответствующего спецификации, часто игнорируются прошлом исследователи, заключается в проверке, если переменные являются стационарными или нет. Группа единичный корень тесты на зависимые и независимые переменные, таким образом, осуществляется в соответствии с подходом Im, Pesaran и Шин (IPS) (1995), который разработал корень панели модульного тестирования для совместного нулевой гипотезы, что каждый раз серии на панели не является стационарным. Этот подход основан на среднем отдельные серии ADF тест и имеет стандартное нормальное распределение раз корректируется в особым образом. Результаты этого теста применяется на наше время ряд уровней отклонения единичного корня в пользу стационарности (результаты были также подтверждены Фишер-ADF и рыболов-ПП панели испытания единичного корня) на 5 процентов уровень значимости для каждой переменной. Он был признан безопасным для продолжения панельных данных оценки выше эконометрические спецификации.

3,4. Группа Оценки

Использование панельных данных позволяет не только исследовать динамические отношения, но и для управления незаметно крест неоднородность страны. В панельных данных, вопрос заключается в том, чтобы использовать случайные последствия или фиксированной оценки эффектов подходов. Соответственно, чтобы определить, какие из этих оценок более целесообразно использовать в данном случае, как с фиксированными эффектами (FE) и случайных эффектов (RE) оценки были первоначально использовались для оценки уравнения и испытания Хаусман спецификации была проведена в каждом случае, чтобы оценки предположение модели случайных эффектов. На самом деле тест Хаусман испытаний нулевую гипотезу, что коэффициенты оценкам эффективной оценки случайных эффектов такие же, как те, по оценкам последовательной оценки фиксированными эффектами. Р стоимости ценностей, сообщили в таблице 2 ниже, показывают, что соответствующие испытания Хаусман выступает модель случайных эффектов во всех случаях. Кроме того, нулевая гипотеза об homoscedasticity был отклонен на 1%, поэтому коррекция белого была принята с целью получить гетероскедастичности последовательной оценки и надежной оценки приведены в таблице ниже.

Ссылаясь на heteroskedastic последовательной коэффициенты из таблицы 2, следует отметить, как для показателей, что финансовое развитие является важным фактором, хотя и в меньшей степени по сравнению с другими детерминантами, в объяснении экономического роста в Африке. Коэффициент финансовой показатель колеблется от 0,02 до 0,04 и показывает, что 10% больше в этих финансовых показателей развития может привести к 0,2 на 0,4 процентных пункта увеличение темпов экономического роста в рассматриваемых странах. Эти результаты согласуются с положительным ссылку в литературе и особенно в ранних работах на развивающихся странах Деметриадесом и Хусейн (1996), Luintel и Хан (1999), Христопулос и Tsionas (2004) на случай выборки из африканских стран . Инвестиционные, как сообщается, сыграл важнейшую роль в области образования и открытости быть важным элементом в различной степени в росте уравнения.

4. DYNAMIC панельных данных регрессии

Однако существуют, вероятно, является возможность эндогенности объясняющих переменных и потери динамической информации даже в рамках панельных данных. На самом деле эффект обратной связи и обратная зависимость от экономического роста к развитию финансового могут присутствовать и, таким образом, важно учитывать приведенные выше рассуждения (Дурбин Уотсон испытания подтверждают существование endogeity наших финансовых показателей развития).

4,1 GMM Методология

Мы используем обобщенный метод моментов (GMM), разработанные для оценки динамических моделей панельных данных и внедрен, и Бонд Арельяно (1991) и Арельяно и Бовер (1995). Наши данные ежегодных данных за период 1979-2002 индексом т обозначает каждый из значения года. Включение динамики в нашу модель требует уравнения выше, чтобы быть переписано в виде AR (1) модели в следующем, то есть

[Y.sub.it] - [Y.sub.it-1] = [[А]. Sub.t] V [Y.sub.it-1] [бета] [x.sub.it] [[му ]. sub.i] [[эпсилон]. sub.it] (3)

где [Y.sub.it] есть логарифм реального ВВП на душу населения, [Y.sub.it] - [Y.sub.it-1] является скорость роста душевого дохода, [Y.sub.it- 1] является исходным уровнем дохода на душу населения, [] x.sub.it представляет собой вектор независимых переменных, т. е. х = [IVT, сер, xmgdp и liqgdp / prigdp], [[му]. sub.it ] является незаметным для конкретной страны эффект, [[эпсилон]. sub.it] является термин "ошибка", а индексы т и я представить страну и период времени, соответственно. [[А]. Sub.t] = период конкретные условия перехвата для захвата изменений, общих для всех стран. Эквивалентно, 3 уравнения можно записать в виде

[Y.sub.it] = [[А]. Sub.t] (В 1) [y.sub.it-1] [бета] [x.sub.it] [[му]. Sub.i] [ [] эпсилон. sub.it] (4)

Для исключения страны-специфические эффекты, мы принимаем первое различия (4):

[Y.sub.it] - [Y.sub.it-1] = [[А]. Sub.t] (V 1) ([Y.sub.it-1] - [Y.sub.it-2 ]) [бета] ([x.sub.it] - [x.sub.it-1]) [[эпсилон]. sub.it] - [[эпсилон]. sub.it-1] (5)

или

[DELTA] [Y.sub.it] = [[А]. Sub.t] (V 1) [DELTA] [Y.sub.it-1] [бета] [ДЕЛЬТА] [x.sub.it] [ DELTA] [[му]. sub.it] (6)

Так как [Y.sub.t-1] может быть эндогенной к ошибке условиях через [u.sub.it-1], проблема эндогенности существует и поэтому его нецелесообразно оценивать выше МНК. Чтобы преодолеть эту проблему эндогенности, инструментальные переменные должны быть использованы для [DELTA] [Y.sub.it-1]. Два подхода, а именно: инструментальная переменная (IV, Андерсон и Сяо, 1982) и 2 GMM оценок (Арельяно и облигации, 1991), первой и второй шаг, соответственно, могут быть использованы в этом направлении. Мы использовали последний метод, как подход И. ведет к последовательной, но не необходимые эффективные оценки параметров (см. Baltagi, 1995).

Кроме того, первые оценки GMM шаг будет использоваться, поскольку она была показана привести к более надежные выводы. Асимптотической ошибки стандарты оценки GMM 2 шага было установлено, что занижению (Бланделл и Бонд, 1998). Результаты оценки уравнения (6) использования Arellano-Бонд (1991) первый оценщик GMM шаг приводятся в таблице 2. Результаты динамического анализа панели подтвердить более или менее предыдущих, о чем свидетельствуют положительные и значительный коэффициент dliqgdp (dprigdp имеет положительное, но незначительное коэффициента). Их оценки регрессии, однако, еще раз сообщалось, а не как экономически велика по сравнению с другими факторами. Хотя с положительным знаком образования прокси, однако, считаются незначительными (за первые спецификации), свидетельствующие, что образование занимает много времени, чтобы приспособиться к ее полной долгосрочной перспективе потенциального воздействия. Таким остальные пояснительные краткое эластичности запустить наблюдаются сравнительно меньше в сравнении с предыдущими оценками означает, что эти определители имеют отставали время влияние на экономический рост. Положительное значение отставали зависимые переменные в обоих случаях свидетельствует о наличии важных динамику гипотезы финансирования роста и подтверждает, что финансовые развитие не только приведет к экономическому росту, но также может следить роста.

Это согласуется с выводами Христопулос и Tsionas (2004) и Luintel и Хан (1999) в развивающихся странах. Результаты также пройти ряд диагностических и тестов на чувствительность и надежный ..

5. РЕЗЮМЕ РЕЗУЛЬТАТОВ

В работе исследовали взаимосвязь между развитием финансового и экономической деятельности в случае 44 африканских стран за период 1979-2002 годы с использованием как статический и динамический анализ панельных данных. Результаты статического анализа, показывает, что финансовое развитие, измеряется двумя показателями, позитивно и существенно влияет на уровень экономического роста и, следовательно, в соответствии с литературой, особенно в отношении развивающихся стран. Вклад финансового развития, однако, наблюдается находиться на меньшей степени по сравнению с другими объясняющими переменными. Положительную связь подтверждается также при использовании панели GMM оценкам которые к тому же подтвердил наличие динамической системы. Кроме того, различные детерминанты наблюдаются отстают эффекты до достижения их полного потенциала в силу. Полученные результаты подчеркивают важность финансового развития и обеспечить новые свидетельства в случае африканских стран. Последствия для политики в том, что не должно быть меньше участие государства в финансовой системе, в том числе сокращая на общественной собственности на финансовых институтов и минимизации денежное финансирование бюджетного дефицита.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

Список африканских стран в выборке

Алжир, Ангола, Бенин, Ботсвана, Бурунди, Б.-Фасо, Камерун, Кабо-Верде, Конго, Чад, Центральная Африка, Кот-д'Ивуар, Djiboutie, Габон, Гамбия, Гана, Г. Bisseau, Египет, Эфиопия, Кения, Лесото , Либерия, Мадагаскар, Мозамбик, Мавритания, Маврикий, Малави, Мали, Морроко, Намибия, Нигер, Нигерия, Руанда, Сенегал, Сомали, Южная Африка, Судан, Танзания, Того, Тунис, Уганда, Замбия, Зимбабве.

Ссылки

Андерсон, TW и Hsio, C., "Разработка и оценка динамических моделей с использованием панельных данных", журнал "Эконометрика, Vol. 18, 1982, 47-82

Arrelano, М и облигаций, S., "Некоторые тесты Спецификации для панельных данных: Монте-Карло и доказывания применения занятости уравнений", "Обзор экономических исследований, Vol. 58, 1991, 277-297.

Baltagi, Б. H, эконометрического анализа панельных данных, John Wiley, New York, 1995.

Benhabib, J. и Spiegel., М., "Роль финансового развития в процессе роста и инвестиций", журнал "экономического роста", Vol. 5, 2000, 341-360.

Бланделл и облигаций. "Исходные условия и ограничения моментов в динамических моделях панельных данных", журнал "Эконометрика, Vol. 87, 1998, 115-144

Христопулос, D.K. и Tsionas, например, "развитие финансового и экономического роста: данные по панели корневой системой и коинтеграции испытаний", журнал "Экономика развития, Vol.73, 2004, 55-74.

Creane, SR Goyal, А. Mushfiq М., Sab, Р., "Финансовый рост и развитие в странах Ближнего Востока и Северной Африки", Рабочий документ МВФ, Вашингтон, округ Колумбия, 2003

Деметриадес, Паникоса О. и А. Халед Хусейн., "Развитие финансового ли причина экономического роста? Временных рядов Данные из шестнадцати стран", журнал "Экономика развития, Т.51 (2), 1996, 387-411.

Demirguc-Kunt, и Левин, Р. ", на рынках ценных бумаг, корпоративных финансов, и экономический рост: обзор", World Bank Economic Review, Vol. 10 (2), 1996, 223-239

Demirguc-Kunt, и Максимович, В., "Закон, финансов и роста фирмы", журнал "Финанс, Vol. 53, 1998, 2107-2139

Эндерс У., прикладных эконометрических временных рядов, John Wiley

Голдсмит Р., финансовой структуры и развития, Йельского университета Нью-Хейвен, 1969

Im, К. S, Pesaran, M, H., и Шин, Ю. Тестирование на единичные корни в гетерогенных панелей, факультет прикладной экономики, 1995, Кембриджский университет. Обрабатывается.

Jappeli Т. и Пагано, М., "Сохранение, развитие и проблем с ликвидностью", ежеквартальный журнал экономики, Vol. 109 (1), 1994, 83-109.

Jayaratne, J. и Страхан, П.. Финансы и роста: данные из отделения банка дерегулирования. Ежеквартальный журнал экономики, Vol. 111 (3), 1996, 639-70

Йохансен, S., "Статистический анализ коинтеграции векторов", Журнал экономической динамики и управления, Vol. 12, 1988, 231-54.

Кинг, Р. Левин, Р., финансовые показатели и рост в сечении стран, Всемирный банк, рабочий документ № 819, Всемирный банк, Вашингтон, округ Колумбия, 1992а

Кинг, Р. Левин, Р., финансовое посредничество и экономического развития, в области финансового посредничества в строительстве ред Европе. Колин Майер и Хавьер Вивес. Лондон: Центр по исследованию экономической политики, 1992b, 156-89

Кинг, Р. Левин, Р., "Финансы и экономический рост: Шумпетер Might Be Right", ежеквартальный журнал экономики, Vol. 108 (3), 1993, 717-37

Левин Р., "Финансовое развитие и экономический рост: Виды и повестки дня", Журнал экономической литературы, Vol. 25 (2), 1997, 688-726.

Левин Р., Loayza Н., Бек, T., "Финансовое посредничество и экономический рост: причинности и причины", журнал "Monetary Economics, Vol.46, 2000a, 31-77

Левин, Р., Н. Loayza и Бек, T., "Финансы и источники роста", журнал "Финансовая экономика, Vol. 58, 2000b, 261-300.

Левин R и Zervos, A., "биржи, банки и экономический рост", American Economic Review, Vol. 88 (3), 1998, 537-58

Luintel, Куль Б. и Mosahid Хан. ", Количественные Переоценка финансов и роста: данные из многомерной VAR", журнал "Экономика развития, Vol.60, 1999, 381-405.

Mc Киннон Р.,. Деньги и капитала в экономическом развитии, Вашингтон, округ Колумбия 1973: Институт Брукингса

Odedokun, MO, "Альтернативные подходы к эконометрического анализа Роль финансового сектора в обеспечении экономического роста: временные ряды доказывания из наименее развитых стран", журнал "Экономика развития, Vol. 50 (1), 1996, 119-146.

Rajan R и Зингалес, Л., "Великий Восстановление: Политика финансового развития в двадцатом веке", ОЭСР, экономический факультет Working Papers, не 265, 2000, ОЭСР публикации

Рама Р., "Развитие финансового и экономического роста: дополнительные доказательства", журнал по изучению проблем развития, Vol. 35 (4), 1999, 164-174.

Шумпетер, J., теории экономического развития, Oxford University Press, Оксфорд, 1912

Шоу, ES, углубление финансового рынка в экономическом развитии, Oxford University Press, Нью-Йорк, 1973

К. Tsuru. Финансы и роста: некоторые теоретические соображения, а также обзор эмпирической литературы, экономический факультет, рабочие документы № 228, 2000

Wachtel, П., "Сколько мы знаем о росте и финансы"? Федеральный резервный банк Атланты Economic Review, первый квартал 2003

Белый, H., "Heteroskedasticity-В соответствии ковариационную матрицу оценщика и прямых испытаний для Heteroskedasticity", Econometrica, Vol. 48, 1980, 818-838

Сюй, З., "Финансовый развития, инвестиций и экономического роста", экономический расследованию, Vol.38, 2000, 331-344

Kesseven Padachi является членом Ассоциации дипломированных бухгалтеров, Великобритания. В настоящее время он читает лекции по бухгалтерскому учету и финансам в Университете технологии, Маврикий. Его исследовательские интересы лежат в области корпоративных финансов и краткосрочного финансового управления, с акцентом на МСП.

Boopen Seetanah, технологический университет, Маврикий Durbarry Рамеш, технологический университет, Маврикий

Используются технологии uCoz