Политическое влияние на Dow Jones Industrial Average возвращает указатель: восприятие и реальность
РЕЗЮМЕ
В этом исследовании, мы предоставляем тщательное изучение о том, что Dow Jones Industrial Average Индекс делает лучше при республиканской администрации. Используя данные с 1901 по настоящее время, мы определяем период, в котором республиканцы контроль 1) Белый дом и 2) Белый дом Палаты представителей и Сената. Мы считаем, что партийная принадлежность Президиум не оказывает влияния на прибыль. Эффект от политического тупика имеет незначительное влияние на результаты в том, что возвращается в период полного контроля со стороны республиканцев, существенно не отличается от, что в период полного контроля со стороны демократов. Вместе с тем, что подтверждает результаты предыдущих исследований, возвращает значительно выше, во второй половине Президиум, чем в первом тайме.
КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА политических циклов фондового рынка, индекс Dow Jones, политические партии
1. ВВЕДЕНИЕ
Одна из популярных представлений является то, что Республиканская партия удобнее для большого бизнеса, чем в демократической партии. В результате, ожидается, что запасы этих крупных корпораций сделать лучше при республиканской администрации. Такое ощущение, называется "политической гипотезы фондового рынка".
Эмпирические результаты являются неоднозначными. Например, Нофзингер (2007) рассматривает ежемесячно возвращает Dow с 1900 по 2004 год и найти незначительные коэффициент фиктивной переменной на пост президента. Его вывод, что выборы президента не предсказать направление на фондовом рынке. Пауэлл, Смит и Уэйли (2007) использовать CRSP месячной доходности индекса фондового рынка с 1927 по 1998 год. Они считают, что президентские различия режима незначительны. Бейер и Джонсон (2004) изучить месячные данные по два равенства индексов, 2 с фиксированной доходностью индексов и индекса инфляции. Они пришли к выводу, что политический тупик не выгодно безопасности показателей рынка, и что политика ФРС основном доминирует в политических соображений безопасности, производительности рынке. Кроме того, Джонсон, Читтенден и Йенсен (1999) использования ежегодных данных за 1929-1996 S
С другой стороны, Санта-Клара и Valkanov (2003) изучить ежемесячной стоимости взвешенного и equalweighted CRSP фондового индекса доходов между 1927 и 1998 годах. Они считают, что избыток возврата стоимости взвешенного портфеля CRSP за один месяц ГКО в среднем на 9% выше, чем в демократических рамках республиканской администрации и волатильность выше при республиканской администрации. Кроме того, Бут и Бут (2003) применять годовые отчеты фонда (большой капитализации портфеля и малой капитализации портфеля) с 1803 по 1996 год. Они считают, что как крупные, так колпаке и с малой капитализацией доходности акций на выставке США президентских картины цикла; возвращает значительно выше, в течение последних 2 лет, чем в первые два года президентского срока.
Это исследование дает глубокий анализ последствий принадлежности к политической партии Президиума и контроля политической системы на Dow Jones Industrial Index (DJII) возвращает. DJII состоит из 30 крупнейших корпораций США.
2. Данные и методология
Мы используем дивидендов ежемесячно корректировать налоговую декларацию за DJII с февраля 1901 по сентябрь 2007 года. Группа по таблице 1 приведены сводные статистические данные. Простой т-тест подтверждает, что месячные данные существенно отличаются от нуля, что означает, положительная тенденция в уровне DJII.
Мы определить партийную принадлежность лиц, находящихся в Белом доме в каждой администрации и двух палат Конгресса США. Группа B таблицы 1 показывает, табуляции. Республиканская партия контролирует Председателя около 55% времени. Кроме того, республиканцы контроль сената около 55% времени. В отличие от демократов контроль дома около 55% времени. Около 48% времени есть политический тупик, в котором ни одна партия и контроля президента и Конгресса.
[Рисунок 1 Опущено]
1 видно, возвращается и контроль президента. Случайные исследования не выявили очевидные взаимосвязи между возвращением и политического контроля.
Затем разделить на период в суб-периодов, в которых одна политическая партия и контроля президента и Конгресса или ни одна из сторон контролирует как и вычислить возвращается в каждый период. Мы используем оба параметрических Т-тест и непараметрические Вилкоксона испытания. Непараметрический тест развернута к ответственности за наличие выпадающих в данных. Кроме того, регрессионного анализа также проведено.
3. РЕЗУЛЬТАТЫ
В таблице 2 представлены дальнейшего сравнения отдачи от различных суб-периодов. Группа показывает, что возвращается в республиканский президент, существенно не отличаются от тех, накопленного в рамках демократического президента. Обратите внимание, что результаты обоих Т-тест и непараметрических тестов последовательным.
Группа B представлены результаты для политического тупика. И снова возвращается, не отличаются в тупик из-под не тупик. Наконец, Группа C показывает результаты в течение всего срока президентства. Возвращает значительно выше, в течение первой половины, чем во втором полугодии. Этот результат согласуется с теми, на стенде и Бут (2003).
В таблице 3 представлены результаты регрессии влияния выборов на возвращает DJII. Модели регрессии
[Return.sub.t] = аЬ [[Return.sub.t-1] [тет] [Election.sub.t] [[эпсилон]. Sub.t] (1)
Возвращение где ежемесячно возвращает DJII. Выборы является фиктивной переменной год выборов, которая принимает значение 1 и нуль иначе. Обобщенный метод моментов (GMM) используется при оценке. GMM накладывает более слабых предположениях распределение и особенно устойчивы к положительной сериальной корреляции в обмен серии. Как показано в таблице 3, фиктивная переменная не имеет значения от нуля, что позволяет предположить, что в год выборов не имеет влияния на возвращает Dow.
Чтобы переварить воздействия общей политический контроль со стороны политической партии президента и Конгресса, мы проводим следующие регрессии.
[Return.sub.t] = аЬ [Return.sub.t-1] [лямбда] [Republican.sub.t] [р] [Democrat.sub.t] [[эпсилон]. Sub.t] (2)
Возвращение где ежемесячно возвращает DJII. Выборы является фиктивной переменной год выборов, которая принимает значение 1 и нуль иначе. Опять же, GMM используется в оценке. Как показано в таблице 4, не существует доказательств того, что возвращает значительно выше при республиканского управления, чем под демократический контроль. Оба фиктивные переменные не являются значимыми в регрессии.
Хотя Таблица 2 показывает, что отдача выше в течение второй половины, чем во время председательства в первой половине президента, не видит разницы партийности президента. Следующие модели регрессии используется для дифференциации влияние партийной принадлежности.
[Return.sub.t] = аЬ [Return.sub.t-1] [лямбда] [Second.sub.t] [р] Второй * [Republican.sub.t] [[эпсилон]. Sub.t] ( 3)
где зависимая переменная ежемесячно возвращает DJII. Независимых переменных отставали прибыли. Фиктивная переменная, второй принимает значение 1 на протяжении последних двух лет президентства, и нуль иначе. Кроме того, фиктивная переменная Республиканской принимает значение 1 на период, что Республиканская партия берет под контроль президента и нуль иначе. Интерактивные захватывает срок эффект от их партийной принадлежности.
В таблице 5 приведены результаты регрессии. Фиктивная переменная Во-вторых, существенно положительным, что подтверждает результаты в таблице 2. Тем не менее, интерактивный фиктивной переменной не имеет существенного значения. Таким образом, приходим к выводу, что продолжительность вопросам председательства а в том, председательствующей занимает республиканец или демократ не имеет значения.
4. ВЫВОДЫ И ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Широко распространено убеждение, что республиканская администрация удобнее для большого бизнеса, чем в демократической администрации. Изучение данных за последние 90 лет, мы видим, что фиктивная переменная, за политическое влияние не имеет существенного значения в регрессионного анализа. Кроме того, используя как Т-тест и непараметрических Вилкоксона тестирования, мы находим, что возвращается во время республиканской администрации, существенно не отличаются от тех, в демократической администрации. Кроме того, мы не находим никаких доказательств того, что контроль над Конгрессом республиканцы имеет никакого влияния на Dow Jones Industrial возвращает указатель. Тем не менее, мы видим, что DJII возвращает значительно выше, во втором 2 лет президентства, чем за первые два года - независимо, с которой политическая партия фактически контролирует Белый дом.
Это исследование дебаты давнее мнение, что DJII будет лучше при республиканской администрации. С точки управления портфелем зрения, инвесторы не должны автоматически бычий, когда республиканцы захватить Белый дом, то есть им не нужно волноваться о каких-либо "выборы эффект". Тем не менее, оптимизм, кажется, ордер на лучшую производительность в DJII во второй половине президента.
Ссылки:
Бейер, Скотт Б., Jensen, Джеральд Р. Джонсон, Роберт Р., "Не беспокойтесь о выборах: просто Смотреть ФРС", журнал "Управление портфелем, 30, 2004, 101-109.
Бут, Джеймс Р. и Бут, Лена Чуа, "является президентской цикла в области безопасности возврат лишь отражением бизнес условиях?", "Обзор Финансовая экономика, 12, 2003, 131-159.
Джонсон, Роберт Р., Читтенден, Уильям и Jensen, Джеральд, "Президентский Политика, акции, облигации, векселя и инфляции", журнал "Управление портфелем, 26, 1999, 27-31.
Nofisnger Джон Р., "Социальные настроения: фондовый рынок и политических циклов", журнал "социально-экономические проблемы, 36, 2007, 734-744.
Пауэлл, Джон Г., Смит, Том и Уэйли, Роберт Е. "Президентские стойких пустышка", журнал "Управление портфелем, 33, 2007, 425-453.
Санта-Клара, Педро и Valkanov, Росен, "Президентский Головоломка: Политические Циклы и фондовому рынку", журнал "Финанс, Vol. 59, нет. 5, 2003, 1841-1872.
Д-р Чен Haiwei является адъюнкт-профессором финансов штата Калифорния Сан-Бернардино университета. Он учит, корпоративных финансов, инвестиций и международного финансирования. Его исследования появилась в таких изданиях, как журнал финансового планирования и журнал по финансовым услугам профессионалов.
Д-р Джеймс Эстес CFP, ChFC, утилиты командной строки, CPCU является профессором финансов в Университете штата Калифорния Сан-Бернардино после карьеры, охватывающей 35 лет в индустрии финансовых услуг, в том числе председательствующей в размере $ 750 млн финансовой компании. Его исследования были опубликованы в журнале финансового планирования, журнал финансовых услуг специалистов, а также журнал бухгалтерский учет.
Г-н Greg Ричи является преподаватель финансов Калифорнийского государственного университета, Сан-Бернардино. Он учит, бухгалтерского учета, финансового планирования, корпоративных финансов и инвестиций. Он находится в кандидат программы финансовой экономики в Школе Клермонт университета политологии и экономике.